[일일주식공부] 물가지표 쇼크로 급락한 주식 시장+머스크 트위터로 코인도 급락_21.05.13

 

한줄정리

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✍️ 오늘은 죄다 CPI 지표 쇼크 관련 보고서, 뉴스만 보이는 하루였다. 솔직히 PPI 지표를 트래킹 해왔다면 CPI 높게 나올건 당연한 결과 아니었나? 싶다.

고용지표 쇼크로 안심한게 저번준데,

소비자 지표에서 인플레이션이 보이자 금리인상 우려가 또 덮쳐왔다. 시장 센티가 정말 변동성이 심하단걸 또 한 번 느꼈다.

더불어 머스크가 테슬라의 비트코인 사용을 돌연 채굴로 인한 환경 문제로 철회했다. 덕분에 비트코인은 급락했고, 센티가 무너지며 다른 코인도 덩달아 떨어졌다. 코인이던 주식이던,, 내외부 이슈에 기민한 대응없이는 계좌 지키기가 힘들 것 같은 요즘이다.

 

+ sk증권 이효석 팀장이 말하길 외국인이 우리나라를 지속해서 팔고 있다한다. 작년 3월 저점을 찍고 지속적으로 호조를 이어온 한국증시가 앞으로 더 좋아질 수 있을까?에 대한 의문 때문.

 

 

 

 

 

뉴스정리

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[뉴스] "유일한 청정 에너지원"…스마트원전 SMR, K원전 구원투수 되나

http://naver.me/xIhya0cu

'스마트 원전'으로 불리는 소형모듈원전(SMR)이 '2050년 탄소중립' 목표 달성과 한국 원자력발전 생태계 부활의 열쇠가 될 것이란 기대가 높아지고 있다. 한국수력원자력은 최근 전 세계가 대안 원전으로 주목하고 있는 SMR의 원천기술 확보를 통해 국내 원전업계가 글로벌 시장에서 다시 경쟁에 나설 수 있도록 뒷받침할 계획이다.

 

 

두산중공업은 시제품 개발에 나섰다. 두산중공업은 지난해 7월 4400만달러(약 500억원) 규모 지분을 투자한 미국 SMR 기업 뉴스케일파워와 손잡고 수출가능한 SMR 모델을 만들고 있다. 강홍규 두산중공업 부장은 "두산중공업은 현재 국내 주기기 공급업체로 SMR 개발에 참여하고 있다"며 "미국 SMR업체인 뉴스케일과 함께 중소형 원전설계를 준비하고 있고 공정개선과 기술최적화 등을 통해 시제품을 제작 중"이라고 말했다.

 

문재인 정부는 지난해 발표한 '2050 탄소중립' 비전에 맞춰 올해 안에 국가 온실가스 감축목표(NDC)를 상향 조정키로 했다. 결국 안정성과 경제성, 탄소배출량까지 모두 고려할 때 SMR 이상의 대안을 찾기는 쉽지 않다는 게 전문가들의 지적이다. 강홍규 두산중공업 원자력영업부장은 "(출력이 일정치 않은) 풍력과 태양광을 보완하기 위해서는 SMR이 최적"이라며 "SMR은 탄소배출이 없고 출력조절이 가능하며 소규모 부지에도 건설할 수 있다"고 밝혔다.

 

👉 머스크가 비트코인 채굴에 전력 소모가 장난아니란걸 몰랐을리가 없는데, 돌연 보류한 이유가 궁금. 더불어 트위터 날리기 전에 500 비트코인 팔고, 트위터 날리고 다시 같은 수량을 샀다는 말도 있다.

요새 핫한 도지코인 관련해서도 머스크가 도지코인을 대량 매집한 후 일부러 띄웠다는 썰도 돌아다니고,, 난세다.

 

 

 

 

 

[뉴스] 머스크,"테슬라車 비트코인 결제 보류"...비트코인 급락

https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202105130029

 

비트코인 가격 4% 급락

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)가 비트코인으로 테슬라 차량을 구매하는 프로그램을 보류하기로 했다고 밝혔다.

 

머스크 CEO는 13일(우리시간) 오전 7시 6분 자신의 트위터를 통해 "우리는 비트코인 채굴과 거래를 위한 화석연료의 급속한 증가에 대해 우려하고 있다"며 이같이 밝혔다.

 

👉 머스크가 비트코인 채굴에 전력 소모가 장난아니란걸 몰랐을리가 없는데, 돌연 보류한 이유가 궁금. 더불어 트위터 날리기 전에 500 비트코인 팔고, 트위터 날리고 다시 같은 수량을 샀다는 말도 있다.

요새 핫한 도지코인 관련해서도 머스크가 도지코인을 대량 매집한 후 일부러 띄웠다는 썰도 돌아다니고,, 난세다.

 

 

 

 

 

 

[뉴스] ESG에 꽂힌 롯데, 수소사업 뛰어든다

 

https://m.stock.naver.com/item/main.nhn#/stocks/011170/news/0004545438/office/015

 

12일 관련업계에 따르면 롯데는 암모니아 형태로 해외에서 수소를 들여와 국내에 공급하는 것을 논의 중이다. 또 석유화학 공정 중 부산물로 얻어지는 ‘부생수소’를 수소 충전소에 공급하는 것도 추진 중이다.

 

롯데그룹 고위 관계자는 이날 “롯데케미칼 자회사인 롯데정밀화학이 해외에서 그린 암모니아를 수입하고, 이 암모니아에서 수소를 추출해 국내에 유통할 것”이라고 밝혔다. 암모니아(NH3)는 질소 원자 1개와 수소 원자 3개가 결합한 화합물이다. 암모니아에서 질소만 떼어내면 다량의 수소를 만들어낼 수 있다.

 

이 관계자는 “롯데정밀화학이 국내 암모니아 유통 시장의 70~80%를 점유하고 있는 만큼 기존 탱크와 파이프 등 인프라를 활용해 수소사업으로 확장할 수 있다”고 했다. 롯데정밀화학은 암모니아 유통 사업으로만 지난해 약 4260억원의 매출을 거뒀다. 회사 전체 매출의 30% 이상이 암모니아에서 나온다.

 

수소 경제에서 암모니아가 주목받는 것은 운송의 편의성 때문이다. 기체 상태인 수소를 운송하기 위해선 액화시켜 부피를 줄여야 하는데 수소를 액화하려면 영하 253도까지 낮춰야 한다. 비용이 많이 들어 사업성이 떨어진다. 암모니아 형태로 바꾸면 훨씬 저렴하게 운송이 가능하다. 액화수소에 비해 1.5배의 밀도를 갖고 있고, 액화는 영하 33도만 유지하면 된다.

 

롯데정밀화학은 향후 암모니아가 선박의 주요 연료로 사용될 수 있다고 판단해 암모니아 설비 확충도 추진하고 있다.

 

롯데는 국내 에너지 기업과 손잡고 수소 충전소에 수소를 공급하는 방안도 추진 중이다. 수도권에 인접한 롯데케미칼 서산 대산공장에서 나오는 연 1만t 이상의 부생수소를 활용한다는 계산이다. 또 대산공장뿐 아니라 국내외 다른 공장에서 나온 수소까지 유통하기 위해 수소 액화플랜트 건설도 추진 중이다. 롯데 측은 “해외 특수가스 전문 기업들과 합작법인 설립을 타진하고 있다”고 설명했다.

 

👉 롯데의 수소사업 진출.

롯데정밀화학은 국내 암모니아 유통 시장 7-80% 점유.

해외에서 롯데정밀화학이 그린 암모니아를 수입하고, 암모니아에서 수소를 추출해 유통할 계획.

 

👉 암모니아의 운송 편의성

- 저렴한 운송비: 기체 상태인 수소를 운송하기 위해선 액화를 통한 부피 감소 필요. 그러나 수소 액화는 영하 253도에서 가능하기 때문에 비용이 많이 듬.

- 수소에 비해 높은 액화 온도: 암모니아는 액화수소에 비해 1.5배의 밀도로 농축성도 더 높음. 또한 액화수소가 영하 253도인데 반해 암모니아는 33도만 유지하면 됨.

 

 

 

 

[뉴스] '코로나 집콕' 때문에 잘 팔릴 줄 알았던 라면… 그런데 상황이 영 심상찮다

 

https://www.wikitree.co.kr/articles/647883

지난해 라면 업계는 코로나19가 유행하면서 호황을 누렸다. 국내 소비자들이 코로나19에 대한 불안심리로 ‘비상식량’으로 손꼽히는 라면을 찾으면서 높은 영업이익을 기록한 바 있다.

지난해 1분기 농심의 영업이익은 637억원으로 전년 동기 대비 2배 이상(101.6%) 뛰었으며, 삼양식품은 267억원으로 74.5%, 오뚜기는 572억원으로 74.5% 증가했다.

이후로도 라면 수요가 증가하며 국내 빅3 회사들은 모두 사상 최대 실적을 기록했다.

그러나 올해는 전년만 못한 상황이다. 일각에서는 코로나19에 익숙해진 사람들이 라면을 대신할 식품을 많이 찾게 됐으며, 배달 문화가 발달하면서 라면의 수요가 줄어든 것을 그 이유로 여기고 있다.

또 최근 밀, 소맥분, 대두, 팜유 등 라면의 원재료들 가격이 오르면서 생간 단가가 높아진 부분도 있다. 지난해 대비 소맥분은 40%, 팜유는 82% 상승했다.

생산 단가가 상승하면 상품 가격 인상을 고려할 수도 있다. 그러나 라면 업계는 수년째 라면 가격을 동결한 상태다.

 

농심은 2016년부터 신라면의 가격을 유지하고 있다. 삼양식품의 삼양라면 역시 2017년 이후 같은 가격이며, 오뚜기는 2008년부터 지금까지 진라면을 똑같은 가격에 판매하고 있다.

이에 따라 원재료 가격은 상승하지만 상품 가격을 유지하는 라면의 특성상 영업 이익 증가율이 감소했다는 분석이 나오고 있다.

 

👉 지난해 코로나10가 유행하며 비상식량으로 라면 수요 증가. 반면 올해는 실적이 좋지 못한 상황.

1) 코로나19에 익숙해진 사람들이 라면을 대신할 식품을 찾음. 더불어 배달문화 발달로 라면 수요 감소

2) 밀, 소맥분, 대두, 팜유 등 라면 원재료 가격 급등. 그러나 라면은 가격전가가 힘들어 마진 스퀴즈 발생 우려.

 

 

 

 

 

리포트정리

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[하나금융투자 퀀트 이경수] 저평가 실적개선 종목들이 고르게 상승하는 트레이딩 장세

 

▲ 향후 저평가(낮은 PER, PBR) 스타일 강세 지속될 것

 

- 코스피 전반적으로 긍정적인 실적 전망 및 공매도 재개, 금리 상승 등으로 인해 저평가 팩터의 초강세가 이어지는 중. 낮은 PER 및 PBR 수치를 보이는 종목군의 강세가 다른 스타일에 비해 뚜렷

- 이익모멘텀 팩터 역시 양호한 성과를 보이고 있지만, 대다수의 기업들이 실적 서프라이즈를 기록하고 있어 시기상 흔한 실적이라는 변수보다 저평가 여부가 주가의 키로 작용

- 국내 기업들의 영업이익은 올해 3분기에 58조원을 기록하여 사.상 최.고치를 경신할 것으로 전망되는 바, 당분간 저평가 선호 현상이 지속될 것

- 과거 공매도 수급은 높은 PER 및 PBR 종목군이나 주가 과열, 기관 수급 과대인 종목을 선호(숏)하는 경향. 부분적 공매도 재개 후 외인은 기존을 넘어서는 공매도 거래를 보여주고 있지만 기관은 아직 소극적

- 모든 종목이 공매도가 허용되거나 하반기 평균 수준의 공매도 거래 수준까지 높아질 경우, 공매도 공격으로부터 보호받을 수 있는 액션은 저평가 종목군 및 로테이션 팩터에 대한 베팅일 것

 

▲ 하반기로 갈수록 주도주보다는 새로운 저평가 실적주로의 트레이딩 장세 전망

 

- 하반기로 근접할수록 계절성 측면에서 로테이션 팩터 역시 눈 여겨 봐야 함. 기관 수급 빈집 및 주가 낙폭과대, 저평가, 고배당 등의 스타일이 하반기에 양호한 성과를 보이기 때문

- 하반기에는 기존 수익을 실현하거나 새로운 대상을 찾는 역발상 행동이 관찰되어 옴. 점차 안정적인 배당 쿠폰이나 기대수익률(1/PER)이 높은 종목으로 옮겨가는(이성적으로 보이는) 액션이 뚜렷하다

- 실적이라는 변수를 중요시하되 위의 로테이션 팩터와 함께 결부하여 투자 판단을 해야 한다는 것

- 주도주가 명확치 않은 상황에서 저평가 실적개선 종목이 고르게 상승하는 트레이딩 장세가 예상

- 효성티앤씨, 키움증권, 코리안리, 종근당홀딩스, 풍산, NAVER, 대상, KG이니시스, 대한유화, SNT모티브, 매일유업, 금호석유, 서울바이오시스, 휴켐스, 한국앤컴퍼니, 삼양식품, CJ ENM, 씨젠, CJ제일제당, 삼성증권, 롯데케미칼, 만도, 제이앤티씨, 에코마케팅 등이 하반기까지 유리할 수 있는 스타일을 조합한 스코어 상위 종목군

 

▲링크: https://bit.ly/3blutE6

 

👉 여전히 저 per, pbr 종목이 유리한 상황.

다만 주도주가 명확하지 않고, 섹터 로테이션 중.

철강>화학>해운>음식료 순으로 가는 느낌.

다음 저per, pbr 섹터 중 이익 증가 or 턴어라운드 나오는게 어딘지 확인 필요.

개인적으로 자동차(5월 수출지표 내 비중 가장 큼)섹터가 아닐까 싶음.

 

 

 

 

[대신증권 인터넷/게임 이민아] 🚩컴투스/BUY(유지)/23만원(상향)

 

📮mina.lee@daishin.com

 

★과도한 주가 하락. 백년전쟁은 선전 중

 

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 23만원으로 소폭 상향(기존 22만원)

- 산출 기준연도 12MF로 변경

- Target PER 16.5배 적용

- 서머너즈워 백년전쟁 출시 이후 주가 하락은 과도. 매수 기회라고 판단

 

▶️ 1분기는 부진, 백년전쟁은 선전

- 1분기 매출액 1,167억원(YoY 19%, QoQ -13%), 영업이익 177억원(YoY -25%, QoQ -29%) 기록. 매출액은 당사 추정치 부합, 영업이익은 소폭 하회

- 부진한 영업이익은 인건비 영향. 일회성 인센티브 반영으로 인건비 237억원(YoY 45%)으로 증가

- 반면 백년전쟁 흥행 성과는 예상보다 양호한 것으로 파악. 평균 일매출 10억원 수준이라고 회사 언급

- 혼선을 주는 것은 백년전쟁 매출 순위. 현재 주요국의 매출 순위가 예상보다 낮고 기존 서머너즈워 흥행국인 미국, 일본은 빠져있음. 기존 서머너즈 워 대비 50위 안에 드는 국가 수 또한 적음

- 단, 각 국가의 순위별 매출 추정 어렵고, 서머너즈워 대비 높은 매출 순위를 보이는 국가도 있어 평균 일매출 10억원은 어느 정도 수긍 가능하다고 판단

 

▶️ 최근 조정을 매수 기회로 활용할 것을 권고

- 불확실성을 고려하여, 2분기 평균 일매출 5억원으로 추정. 이후 업데이트 등으로 점차 증가 가정

- 이 경우, 2021년 영업이익 1,677억원(YoY 49%), 순이익 1,642억원(YoY 118%)으로 추정. 현재 주가의 2021년 기준 PER은 10.3배에 불과

 

☞ 보고서 링크: https://bit.ly/3eEQ24I

 

★대신증권 이민아 인터넷&게임 텔레그램 채널★

https://t.me/daishininternet

 

👉 서머너즈워 백년전쟁 출시 이후 주가 급락. 저가매수 유효하단 의견

1) 부진한 영업이익은 일회성 비용인 직원 인센티브 영향

2) 백년전쟁 일 매출 10억원 가량으로 양호.

3) 주요국 매출순위가 낮게 나옴. 그러나 이는 서머너즈워가 기존에 흥행했던 미국과 일본 지표가 빠진 영향.

 

 

 

 

[해외채권/FX] 2021년 하반기 해외채권 전망: giddy up

 

▶ 하나 Global ETF / FI 박승진(T.3771-7761)

▶ 하나 해외크레딧 김누리(T.3771-3470)

▶ https://bit.ly/2Qccadf

▶ 텔레그램: https://t.me/globaletfi

 

1) 선진국: 선진국 중심의 경제활동 정상화, 통화정책 정상화에 대한 전망이 부각될 것. 미국의 연간 성장률은 전년대비 +6%대의 강한 회복세가 진행되는 가운데 인플레이션에 대한 경계가 동반되며 연준의 정책도 영향 받을 것으로 예상. 문제는 속도와 시기에 대한 판단. 연준은 보수적인 스탠스를 좀 더 끌고 갈 전망

 

- 다방면에서 물가 이슈가 발생 중. 현 국면의 특성상 공급 측면의 기여 비중이 높은 편. 수요에 대한 확신 필요. 추가 실업수당, 보육 환경, 백신 접종 속도 고려시 3분기 중후반 경에 구조적 요인들의 개선 여부가 확인될 것. 연준의 공식적인 스탠스 변화 역시 이 시기에 진행될 수 있다는 판단. 시장과 연준의 시선이 같은 곳을 향하면 금리는 상반기 고점을 돌파해 나갈 전망. 유럽도 순차적 경기회복 가운데 펀더멘털 괴리를 좁혀가며 금리 상승 압력 부각될 것

 

2) 해외크레딧: 크레딧 스프레드는 경기회복과 펀더멘털 개선 가운데 축소세 지속. 수급 부담은 하반기 조달 비용 증가 영향으로 완화될 전망. 하이일드 회사채는 캐리 매력과 스프레드 축소 기대로 시장 선호 지속될 것. 금리상승 국면에서 가격 하락 방어 가능한 레버리지론도 주목할 필요

 

3) 신흥국: 주도적 경기부양 여력 한계 여전. 선진국 대비 회복 지연 전망. 내년도 정상화 기대되는 가운데 하반기 중 통화가치의 의미있는 반등 예상. 브라질은 상품가격 상승의 수혜로 통화가치 안정되며 금리인상 압력이 부분적으로 낮아질 수 있을 것. 내년 대선 앞두고 정치 이슈 부각 가능성. 팬데믹 극복은 재정개선의 시발점, 헤알화 환율의 점진적 회복 전망

- 수요에 대한 확신 없는 공급 측면의 높은 비중은 주시 필요.

- 실업수당, 보육 환경, 백신 접종 속도 고려 시 3분기 중후반 경(8-9월?) 연준의 스탠스 변화 확인 가능할 것.

- 금리상승 국면에서 가격 하락 방어 가능한 레버리지론 주목 필요

- 신흥국은 선진국 대비 회복 지연 전망.

 

 

 

 

[하나금투 이미선] 2H21전망: Inflation is Back

https://bit.ly/3uLuyZI

 

[국내채권]MMT로 향한다면 달라질 것들

- 채권시장 최대위협 요인은 확장재정과 Monetization 빈번해질 위험. 구조적 발행 증가는 장단기 스프레드 재평가 요인

- 한은 기준금리 1Q22년 0.75%로 인상, 22년 말 1.00% 전망. 소상공인 소급지원 관련 적자국채 및 40년 만기 MBS 발행규모 등 결정될 것으로 예상되는 7월 장기금리 연중 고점. 이후 장기투자 수요회복으로 금리 상승폭 축소. 하반기 3년 1.15~1.40%, 10년 2.15~2.40%

- 연준, 기대인플레 높이기 위해 테이퍼링 지연 시 경기과열 연장되어 채권투자에 더 큰 리스크, 인플레 헷지수단 확보 필요

 

[국내크레딧]혼돈(Chaos)

- 하반기 크레딧은 인플레 압력, 지속적인 시장금리 상승 위험에 노출되어 스프레드 점진적 확대 전망. 정책지원, 유동성 효과는 더 이상 신용스프레드 축소시키기에 역부족

- 글로벌 통화완화와 확장재정은 유동성 환경 개선해 차환위험 경감. 그러나 풍부한 유동성 자체가 금융시장 교란요인으로 작용해 변동성 확대, 금리 상승

- 신용등급 간 한계효익 유사해짐에 따라 오히려 상위등급에 집중 시 더 효율적. ESG이슈로 저평가된 석탄 발전자회사 관심 필요

 

[해외채권]giddy up

- DM: 경제 정상화 속 통화정책 정상화 전망 부각. 금리는 박스권 등락 후 하반기 시장과 연준이 같은 곳 바라보며 전고점 돌파 예상

- HY: 하반기 하이일드 수급부담 완화. 작년 투기등급으로 하락한 Fallen Angel 중 등급상향 가능성 높은 회사채 강세 전망. 하위등급 중심 스프레드 추가 축소 기대

- EM: 하반기 신흥국 통화가치 반등 기대. 브라질은 무역수지 개선과 헤알화 안정 등으로 금리인상 압력 완화. 헤알화 환율 점진적 회복 예상

 

 

 

 

[흥국증권_ 전략퀀트 변준호] 마켓 코멘트

 

* 기승전연준

1. 4월 중국 PPI 깜놀에 이어, 미국 CPI 쇼크. 물가지표가 예상치를 0.6%p나 상회한건 꽤 큰 오차.

지금 물가지표 급등의 원인이 산업용 원자재인데, 5월도 원자재 상승중이어서 6월에 나올 5월 지표도 기저효과와 함께 매우 높게 나올 것이란 우려 가중. 집단면역 코앞으로 원자재 견조 지속 가능성

 

2. 물가지표 자체와 증시와의 상관성은 높지 않음.

하지만 원자재 상승 - 중국 PPI 상승 - 미국 CPI상승 - 연준자극. 결국 연준의 문제. 연준이 상수가 아닌 변수가 됨.

 

3. 집단면역, 고용, 물가 볼 때 3분기 긴축 시그널 표출 유력.

변수가 된 연준 불확실성 앞에, 외인은 연준 변심 전에 그리고 기저효과로 지표 둔화될 3분기 전에 지금 좋을 때 팔자는 심리가 강한 것으로 추정.

연준 불확실성 해소(연내 긴축 시그널 없다 또는 테이퍼링 스케줄 표출)까지 시장 먹구름 지속

 

참조: https://bit.ly/3vXVPIv

 

👉 3분기 긴축 시그널 표출 유력.

👉 외인들은 한국증시 지표가 둔화될 3분기 전에 팔자심리가 강한 것으로 추정.

 

 

 

 

[한투증권 박소연] 전일 미국시장 조정에 대한 전략과 전망

 

어제 물가쇼크로 미국증시 전체가 조정을 받았습니다.

 

특징적인 부분은 금리와 물가 때문에 성장주가 제일 약하긴 했지만 원자재 가격 상승으로 인한 생산차질, 마진압력, 소비위축 우려에 가치주군도 동반 약세를 보인 것입니다.

 

관련하여 대응전략을 정리했습니다. 투자에 도움이 되셨으면 좋겠습니다.

 

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주식시장에 있어 물가는 임계점이 중요합니다. 어느 선까지는 큰 영향을 미치지 않다가, 특정 임계점을 지나면 감내 가능한 수준이 아니라고 판단하고 차익실현 빌미로 작용하는데 어제 물가가 그랬던 것 같습니다.

 

앞으로 예상할 수 있는 경로는 세 가지입니다.

 

1) 물가 부담이 실물경기에 악영향을 주기 시작했기 때문에 커머더티 가격도 더 올라가기 어려울 것 같습니다.

- 어제 미국시장에서 알코아와 프리포트 맥모란이 4% 넘게 빠졌습니다. 자정 작용을 위해서라도 커머더티 가격 하락이 나타날 가능성이 높습니다. 무차별적 가치주 베팅도 이제는 어려울 것 같습니다.

 

2) 원자재가 부담을 전가할 수 있는 업종을 찾아야 합니다

- 단가인상을 할 수 있고, 가격전가가 가능한 섹터가 필요합니다. 어제 미국/유럽 증시에서는 도미노피자, 디아지오 등 음식료주들이 방어적 성격이 있는데다 가격전가가 쉬울 것으로 생각돼 강세를 보였습니다.

당분간 이런 내수주들이 더 선전할 것 같습니다.

 

3) 최근의 물가압력은 백신 공급이 미국에만 집중적으로 이루어지고 있기 때문에 나타나는 공급차질 성격이 강합니다.

- 공급망에서 중요한 역할을 하고 있는 아시아와 신흥국까지 백신 공급이 시작되면 지나갈 이슈입니다. 신흥국 백신공급 확대, 지재권 유예 등의 뉴스가 나오면 상당한 호재가 될 것 같습니다.

 

결론 : 미국시장이 판데믹 이후 별다른 조정없이 달려왔기 때문에 자연스레 과열을 식히는 과정이 필요합니다.

 

S&P500 기준 120일 이평선까지 조정이 나온다고 가정하면 5% 추가 하락이 가능합니다.

그러나 이후 안정적 반등이 나타날 수 있습니다. 추후 다시 업데이트 드리겠습니다. 감사합니다.

 

👉물가쇼크 코멘트

1) 원자재 가격은 추가적 상승 어려울 것

2) 원자재 가격전가가 가능한 업종을 찾아야 함(미국/유럽의 경우 도미노피자, 디아지오 등 음식료주)

3) 백신 보급 속도가 빠른 미국의 온기가 신흥국까지 퍼지면 지나갈 이슈.

 

 

 

 

[SK증권 이효석]

전일 주식시장의 변동성 확대에 대해서는 새벽에 올린 영상을 참고해주셨으면 좋겠습니다. 클라리다 부의장의 발언만 정리해드리겠습니다.

 

우선 인플레이션 억제를 위해서 필요한 경우, 주저하지 않을 것이라고 말했는데요. 이는 인플레이션에 대해서 과거와 다른 스탠스를 보여준 것으로 해석되면서 불안심리를 키운 것 같습니다.

 

그러면서도 "현재 인플레 지표에 상당한 Noise가 있다"라는 이야기를 하셨는데요. CPI +4.2% 상승에는 차량용반도체 부터 시작해서 수에즈 운하, 그리고 Colonial Pipeline 랜섬웨어 공격까지 일회성 요인이라고 할 수 있을만한 일들이 포함되어 있다는 것을 의미할 것입니다. 결국 이러한 병목현상이 해결될 수 있을 지 여부가 중요한 것 같습니다.

 

그리고 재개방 과정에서 불균형 있을 것이며, 경제의 변화로 재개방하는 동안 일자리를 찾는 시간 길어질 것이라고 언급하면서 계속 강조하는 "고용회복의 마찰 요인"에 대해서 언급했습니다.

 

시장 대응하시기 어려운 환경인 것 같습니다...

 

👉 이번 물가 쇼크에는 일회성 이벤트가 많이 포함돼 있다는 의견.

1) 차량용반도체 쇼티지로 인한 차량 공급 차질

2) 수에즈 운하 좌초로 인한 해운 차질

3) Colonial Pipeline 랜섬웨어 공격으로 인한 WTI 상승.

 

 

 

 

 

[키움 음식료/유통 박상준] 신세계 (004170): 실적으로 증명된 보복 소비의 힘

 

1) 1분기 영업이익 1,236억원으로 시장 컨센서스 상회

- 사회적 거리두기 완화와 보복 소비 확대에 따른 매출 고성장으로 인한 이익 증가 효과와 임차료 감면을 비롯한 면세점 비용 절감 효과

- 특히 백화점/면세점/신세계인터내셔널의 영업이익이 시장 기대치를 크게 상회한 것으로 판단

- 백화점의 1분기 관리기준 기존점 매출은 +37% 성장하였다. 코로나 발생 전인 19년과 비교해도 기존점 매출이 +21% 증가

- 기존 고성장 카테고리인 명품/생활/가전을 포함한 전 장르의 매출이 고성장 하면서(여성 +25%/남성 +35%/스포츠 +37%/아동 +44%), 수익성 개선 효과가 크게 나타난 것으로 판단(OPM +3.2%p YoY)

- 면세점은 1분기 순매출이 YoY -2% 감소하였으나(시내점 +35%, 공항점 -92%), 임차료(900억), 특허수수료(33억) 감면 같은 고정비 절감 효과와 임차료 감면 관련 간편법 적용 영향이 당사 예상 대비 컸던 편

- 이에 따라 1분기 영업이익이 당사 기대치 상회(213억원)

 

2) 보복 소비 확대 영향으로 전사 실적 추정치 상향

- 동사는 2분기 가이던스로 백화점 관리기준 기존점 성장률 +28%(4월 +36%, 5월 +22% 전망), 연결기준 영업이익 720억원을 제시

- 보복 소비가 확대되면서, 19년 대비 기존점 매출 성장률이 3월 +22%에서 4월 +34%로 크게 개선되고 있기 때문

- 이에 따라, 당사는 동사의 올해 백화점 기존점 성장률을 기존 전망치 대비 3.5%p 상향 조정하고,

의류/화장품 수요 개선을 감안, 신세계인터내셔널의 이익 전망치도 +110억원 상향 조정

- 위와 같은 실적 추정치 상향 흐름은 중기적으로 지속될 것으로 기대

- 하반기 백신 접종 이후 소비 심리 개선과 국제 여객 재개로 인한 수요 회복 기대감이 고정비 절감 효과와 맞물려 전사 실적 추정치 상향을 주도할 가능성이 높기 때문

 

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 44만원으로 상향

 

★ 보고서: bit.ly/3bmCLvr

 

👉 1) 하반기 백신 접종 이후 소비 심리 개선에 따른 수요 회복.

2) 국제 여객 재개로 인한 수요 회복.

3) 임차료, 특허수수료 감면과 같은 고정비 절감으로 인한 영업레버리지 효과 기대.

 

 

 

 

[교보증권 유통 정소연] 신세계 1Q21 최대이익 달성, 더욱 기대되는 2021년

 

▶️ 1Q21 Review: 실적 서프라이즈, 분기 최대 영업이익 달성

신세계의 1Q21 K-IFRS 연결 기준 매출액은 1조 3,200억원(YoY +10.3%), 영업이익은 1,236억원(YoY +1,203억원)으로 시장기대치 및 당사 추정치를 각각 39%/27% 상회하는 호실적을 기록. 영업이익 1,236억원은 2019년 대비로도 12.8% 성장한 실적으로, 사상 최대 분기 이익을 시현함.

 

1Q21 백화점(별도) 부문 총매출은 1조 377억원(YoY +24.1%), 영업이익은 612억원(YoY+386억원)으로, 19년대비 각각 8.4%/14.6% 성장한 결과. 기존점 신장에 의한 외형 성장 및 판관비율 개선에 따라, 별도 영업이익률은 19년대비 YoY 1.1%p 상승한 15.1%을 기록. 동기간 대구 신세계 총매출은 YoY 66.3%, 19년대비 21.3% 신장했는데, 전년동기 코로나 19 지역 확산으로 낮은 기저효과와 신규 입점한 명품 브랜드(지난해 말 에르메스, 올해 3월 샤넬) 매출 반영에 기인.

 

면세점 부문은 총매출 5,978억원(YoY +3.7%), 영업이익 YoY 흑자전환한 231억원을 기록. 1분기 일평균 매출액은 90억원 수준이며, 시내점 YoY +35%, 공함점 YoY –92% 성장해 따이고 중심의 매출 회복세 지속. 신세계인터내셔날 1Q21 매출액은 YoY 5.7% 성장했는데, 해외패션(+21%) 및 수입화장품(+18%) 등이 성장을 견인. 영업이익은 YoY 78% 증가한 213억원으로, 해외패션 OPM이 12.1% YoY +9%p, 19년대비 +9.5%p 상승함.

 

▶️ 투자의견 Buy 및 목표주가 380,000원으로 상향

투자의견 BUY 유지하며, 목표주가는 38만원으로 12% 상향 조정. 이는, 2021년 연간 백화점+면세점 부문 이익을 11% 상향 추정함에 기인. 올해 백화점은 기존점 11.3% 신장, 8월 대전 신규점(3.5개월 월매출 475억원 추정)에 따라 연간 16.8% 성장 전망. 면세점 매출액은 2.6조원으로 YoY 53% 성장하겠으나, 2019년(3.1조원) 대비해서는 여전히 부진할 것으로 판단. 다만, 공항 면세점 임차료 감면 정책이 적용되고, 지난 19~20년 약 3,800억원의 손상차손을 선반영함에 따른 감가상각비 절감(분기 약 240억원 추정) 효과 클 것.

 

보고서 링크 : http://asq.kr/Ysf8

 

👉 1) 백화점 부문 신규 입점 명품 브랜드(에르메스, 샤넬) 매출 반영.

2) 19-20년 약 3,800억원의 손상차손 선반영에 따른 감가상각비(분기 약 240억원/연간 약 960억원) 절감 효과.

 

 

 

 

[DS투자증권_양형모] 광주신세계_싼 주식 전성시대2 - 실적 성장&개발, 청사진 본격화

👉

1) 광주 내 동사 점유율 16년 41% -> 20년 47%로 확대

2) 금호고속의 유스퀘어 매각 시 보증금 5,300억 가량 반환 가능.

3) 복합쇼핑몰 개발 이슈 부각 추정.

4) 코로나로 인해 밀렸던 19년 리뉴얼 효과를 더블디짓 이상의 매출로 본격 반영 전망.

 

 

 

 

📮[메리츠증권 화장품/섬유의복 하누리] 신세계인터내셔날(031430):1Q21 Review: 훌륭하다

 

- 1Q21P: 매출액 3,419억원(+6%), 영업이익 213억원(+78%), 순이익 234억원(+400%)

- ① 화장품: 수입 호조 → 매출 증가 vs. 할인 증가/브랜드 론칭 비용 → 이익 감소

- ② 의류: 해외 고가 제품 정상율 확대로 역대 최고 마진율, 국내 여성복 성장 전환

- ③ 생활용품: 오프라인 효율화 및 신규점 관련 비용 발생 지속

- 내수 회복 + 보복 소비 + 수입 선호 + 해외 진출 + 자사몰 성장 = 최선호주 유지

 

자료: https://bit.ly/3tI4YmW

 

 

 

 

 

[유안타 화장품/음식료 박은정] 신세계인터내셔날 1Q21 Review: 이익 모멘텀 최대

 

# 자료 원문보기: https://bit.ly/3ogq4Yn

 

이익 모멘텀 최대

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 28만원으로 상향

- '20년 럭셔리 매출 두자리수 성장, '21년 가속화 중

- 리오프닝 효과+럭셔리 수요를 통해 역사상 최대 이익 모멘텀 기대

- 하반기는 면세 수요 회복과 스위스퍼펙션의 중국 위생허가 획득, 하이난 입점 모멘텀 가세 예상

- 2021년 매출 1.5조원(YoY+11%), 영업이익 969억원(YoY+187%) 전망

 

1Q21 Review: 컨선세스를 22% 상회

- 매출 3.4천억원(YoY+6%), 영업이익 213억원(YoY+78%) 기록

- 내수 소비 강함. 해외브랜드(의류) 매출 호조 수익성 최대 기록

 

> 해외브랜드(의류)

- 매출 960억원(YoY+21%), 영업이익 116억원(YoY+377%) 달성

- 브랜드 이관 감안시 실제 매출성장률 37% 기록

- 매출 감소된 브랜드를 찾기 어려웠던 것으로 보임

- 수익성 역대 최대 12%(+9%p yoy)

 

> 국내브랜드(의류)

- 매출 686억원(YoY-8%), 영업이익 5억원(흑전)

- 수요 양극화 명확

- 여성의류 YoY+8%, 할인점향 판매 하락

 

> 코스메틱

- 매출 921억원(YoY+0.4%), 영업이익 109억원(YoY-29%)

- 럭셔리 강세 뚜렷

- 수입화장품 569억원(YoY+18%), 비디비치 336억원(YoY-18%) 기록

- 수익성 하락은 다소 아쉬운데, 자체 브랜드 인지도 제고를 위한 판촉활도이 동반된 영향

 

> 신세계사이먼(지분율 25%)

- 매출 19%, 이익 44% 증가

- 지분법손익 증가로 신세계인터의 순이익은 영업이익보다 커짐

 

 

 

 

[KTB 투자증권_배송이] 코스맥스_중국에 더 걸어보는 기대

👉

1) 미국 법인 개선은 시간이 소요될 것으로 전망, 중국 법인 성장 기대

2) 유증 이후 추가적인 조정 가능성은 제한적

3) 중국 온라인 고객사와 색조 카테고리 회복이 성장 견인. 온라인 고객사 비중은 상해-60%, 광저우 70% 이상

 

 

 

 

[IBK 투자증권_안지영, 황병준] 코스맥스_중국턴어라운드와 한국 회복, 2Q 순항 전망

👉

1) 금번 1,400억원 가량의 유증은 고객사 다변화와 거래선 확대에 따른 설비 부족 이유.

2) 미국 개선 가시화까지 모멘텀은 단계적으로 이루어질 전망.

 

 

 

[대신증권_이동헌, 이태환] 4월 중국 굴삭기 판매 일시적 감소

👉

1) 4월 판매량 감소는 작년 코로나 발발 이전 중국의 3월 수요가 4월로 일부 이연되며 나타난 기저효과.

2) 역대 월간 판매량 4만대 초과는 6번 밖에 없었던 만큼 금번 41,000대 판매는 매우 높은 수준.

3) 2분기는 원자재 가격 상승을 판가나 부품업체에게 전가가 가능할지 시험하는 변곡점이 될 것.

4) 중국은 높은 기저에 따른 고점 부담. 인도는 코로나 재확산으로 인한 봉쇄로 판매 감소 전망.

 

- 두산밥캣 : 미주 시장 주택시장 호조+하반기 인프라 기대감

- 현대건설기계 : 신흥국 회복 기조 수혜

 

 

 

 

[키움 음식료/유통 박상준] KT&G (033780): 본업의 펀더멘털은 점차 반등할 것

 

1) 1분기 영업이익 3,177억원으로 시장 컨센서스 부합

- 해외담배 법인의 수익성 개선(인도네시아 과세 구간 완화 영향 및 러시아/미국 법인 호조)과 부동산 매출 증가는 전사 실적에 긍정적으로 작용

- 다만, 1) 달러 약세 및 저가 담배 비중 확대로 인한 수출담배 마진 하락,

- 2) 채널 믹스 악화로 인한 인삼공사 수익성 부진(면세점 비중 감소/홈쇼핑 비중 증가),

- 3) KT&G 별도 법인 판관비 증가 영향(작년 1분기 대손상각비 환입 역기저, 미국 FDA 관련 동등시험 용역비 등) 등은 전사 실적에 부정적으로 작용한 것으로 판단

 

2) 본업의 펀더멘털은 점차 반등할 것으로 전망

- 전년동기 대비 달러 약세와 부동산 부문의 실적 모멘텀 둔화는 단기 실적 개선 강도를 제한할 수 있으나, 본업의 펀더멘털은 점차 반등할 것으로 전망

- 내수담배 시장에서의 점유율 상승세가 지속되는 가운데, 1) 해외담배 법인 수익성 개선과 NGP 수출 확대로 글로벌 담배 사업의 실적이 좋아지고 있고,

- 2) 2분기부터 면세점 관련 기저도 낮아지면서 내수담배 ASP 하락이 멈추고 인삼공사 매출도 점차 반등할 가능성이 높기 때문

- 특히, 최근 들어 사람들의 외부활동이 재개되고, 소비 심리가 살아나면서, 백화점을 중심으로 법인채널이 회복세를 보이고 있기 때문에, 인삼공사의 매출은 2분기부터 YoY 성장세로 돌아설 것으로 판단

 

3) 투자의견 BUY, 목표주가 103,000원 유지

- 달러 약세와 부동산 부문의 실적 모멘텀 둔화로 단기 실적 개선 강도는 약한 편이나, 본업의 펀더멘털은 점차 반등할 것으로 전망

- 따라서, 견조한 이익 흐름과 자사주 매입 등의 주주환원정책 가능성을 감안, 고배당주로서의 동사의 매력도는 여전히 유효한 것으로 판단

 

★ 보고서: bit.ly/3y7FaE7

 

 

 

 

 

[키움 음식료/유통 박상준] CJ프레시웨이 (051500): 외식의 부활

 

1) 1분기 영업이익 31억원으로 시장 컨센서스 상회

- 축육 사업(FO법인/1차도매) 구조조정 및 푸드빌 경로 매출 감소, 저수익처 디마케팅(식자재유통 RS/단체급식 컨세션 경로 등) 영향으로 전사 매출은 시장 기대치를 하회했으나,

- 이와 같은 구조조정으로 인한 손익 개선, 전사 고정비 절감 효과, 설날 이후 외식 수요 반등 영향이 더해지면서, 전사 OP 시장 기대치를 상회

- 특히, 동사는 전사 차원의 고정비 절감 활동으로 인해, 연결기준 판관비가 YoY -64억원(-7.5% YoY) 감소

- 인건비, 지급수수료를 비롯한 모든 판관비 항목의 감소가 나타나면서, 수요 반등에 따른 이익 개선 효과가 강하게 나타난 것으로 추산

 

2) 외식 수요의 강한 회복으로 실적 개선 모멘텀 강해질 것

- 2월 설날 이후, 사람들의 외부활동이 재개되면서 외식 수요가 강하게 회복되는 중

- 실제 동사의 매출도 구조조정과 저수익처 디마케팅 영향 제외, 2월부터 성장세로 돌아선 것으로 판단(1분기 취급고: 외식FC +20%, 급식 +10%, 대리점 +18%)

- 한편, 2분기 이후 외식 수요는 1분기 대비 더욱 회복세가 강해질 것으로 전망

- 1) 2분기 외식 산업 경기전망지수는 78.15pt로 QoQ +10pt 이상 상승하였고, 2) 억눌려 있던 소비 심리가 분출되면서 소비자심리지수가 상승세에 있으며, 3) 하반기 백신 접종 이후 외부활동 재개 강도가 더욱 강해질 수 있기 때문

- 또한, 이와 같은 구조조정 효과에 힘입어 재고자산과 매출채권 회전율이 빨라지고, 현금흐름도 개선될 수 있을 것으로 기대(1Q21 식자재유통 매출 -10%, 매출채권 -3%, 재고자산 -17% QoQ)

- 동사는 외식 경로의 매출 비중이 높고, 전사 구조조정으로 비용 구조가 가벼워진 상황이기 때문에, 외식 수요 회복으로 인한 실적 개선 강도가 매우 강하게 나타날 것으로 전망

 

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 37,000원으로 상향

 

★ 보고서: bit.ly/3tIPmzm

 

👉

1) 인건비, 지급수수료 등 전사 차원의 고정비 절감 활동으로 판관비 감소

2) 하반기 백신 접종 이후 외식 수요의 강한 회복 기대

 

 

 

 

[이베스트투자증권_심지현] CJ프레시웨이: 예상보다 빠른 외식업의 회복

👉

1) 외식/급식유통: 경기정상화 및 코로나19 규제 완화로 매출 증가 기대

2) 해외 및 기타 부문: 외식 회복, HMR 수요 증가.

3) 대대적인 구조조정 효과

 

 

 

 

📮[메리츠증권 음식료 김정욱] F&B Morning Talk 2021.5.13(목)

 

*음식료 주요 News

 

(하이트진로) 테라 출시 3년차, 미국, 홍콩, 싱가포르 등 3개국에 수출 개시. 초도 물량은 120만병 규모로 한국 맥주에 대한 인지도가 높고 수출 요구가 많은 국가에 판매할 예정

(이데일리)

https://bit.ly/3eHuxA9

 

(CJ프레시웨이) 계열사 프레시원미트 주식 320만주 추가 취득 결정. 취득금액은 160억원으로 자기자본 대비 5.59%에 해당하는 규모. 취득 후 지분율은 99.85%이며, 취득예정일자는 5/20일

(헤럴드경제)

https://bit.ly/3wff80b

 

(KT&G) '릴 하이브리드2.0' 주문 접수를 중단. 전자담배 기기에 들어가는 반도체를 구하지 못해 기기 생산에 차질. 현재 조속한 공급 정상화에 주력

(뉴스1)

https://bit.ly/33DkOVj

 

https://bit.ly/3y639U5

 

[1Q21 F&B 실적 발표 일정]

5/14일 or 17일 하이트진로

5/17일 15:00시 농심, 풀무원, 뚜기

5/17일 16:30분 대상

 

 

 

 

📮[메리츠증권 엔터/레저 이효진] 파라다이스(034230): 마카오 회복이 보여준 카지노의 비탄력성

 

- 1분기, 지난해 구조조정 효과가 온기로 반영되며 EBITDA 100억대 흑자 시현 성공

- 4월 평월 대비 낮은 카지노 매출로 투자심리 위축되었으나 이는 단순한 bad luck

- 지난 2월 마카오 내 중국 입국자의 자가격리 면제 이루어지며 4월 마카오 카지노 매출은 전년 동월 대비 10배 상승

- 한국 정부 또한 백신 접종자 자가격리 면제 조치 시행될 경우 카지노, 놀라운 실적 회복 탄력을 보여줄 것

 

자료: https://bit.ly/3hjoMKH

 

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

 

 

 

 

[하나금융투자] 전일 대비 컨센서스 상향 종목

 

 

 

 

[하나금융투자_정민구] 덴티스: 저평가 실적주

👉실적 턴어라운드 기대

1) 주요지역(국내, 미국, 중국 등) 영업 회복 및 이연수요 발생

2) 국내 신규 고객수 증가로 인한 매출 증가.

3) 북미향 매출액은 기존 서부지역에서 동부지역으로 신규 확장 진행.

 

 

 

 

[가치투자클럽] 덴탈 1분기 실적 및 밸류에이션

 

 

 

 

[하나금융투자_김경민] 한솔케미칼: 꿋꿋한 실적, 고맙습니다

 

 

 

 

 

[하나금투 유틸/상사 유재선] 한전KPS: 비수기 호실적. 연간 실적 눈높이 상향

 

□ 목표주가 44,000원, 투자의견 매수 유지

한전KPS 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 1분기 실적은 컨센서스를 크게 상회했다. 기저발전 계획예방정비 호기수 증가에 따른 외형과 마진 상승이 호실적의 주요 원인이다. 해외도 UAE 계약 변경에 긍정적인 실적을 달성했고 추가 상업운전 시점에 동반되는 성장이 기대된다. 6월 경영평가 등급 결과가 올해 연간 노무비 규모를 결정하지만 2020년 선제적으로 인식한 비용으로 부담은 크지 않을 전망이다. 비수기 긍정적인 실적을 기록하며 연간 이익 안정성이 높아졌다. 2021년 기준 PER 11.1배, PBR 1.5배로 예상배당수익률은 4.9%다.

 

□ 1Q21 영업이익 564억원(YoY +108.4%)으로 컨센서스 상회

1분기 매출액은 3,265억원으로 전년대비 28.1% 증가했다. 원자력과 석탄발전소 계획예방정비 착공호기수 증가가 외형성장을 견인했다. 해외도 UAE 시운전 계약 변경으로 크게 성장했고 1호기 상업운전 개시로 우상향 추세가 가능하다. 대외는 원정센터 실적 감소로 다소 부진했다. 영업이익은 564억원으로 전년대비 108.4% 증가했다. 마진이 높은 계획예방정비 실적이 크게 증가한 영향이다. 2분기에도 착공되는 발전소가 다수 있어 1분기 수준의 외형과 실적이 유지될 수 있다. 2021년 공무원 임금인상률 대비 건설업 시중 노임단가 상승폭이 크기 때문에 향후 계약금액 상승으로 이어질 전망이다.

 

□ 1분기 비수기 실적 호조로 연간 이익 눈높이 상향

통상 1분기와 3분기는 전력수요 성수기로 정비수요가 감소하는 계절적 특성이 있었지만 최근 들어 계절성이 완화되는 모습이다. 삼천포 일부 호기 폐쇄로 경상정비 감소 요인이 나타났지만 전년대비 계획예방정비 착공/준공호기수가 증가하기 때문에 실적은 성장할 수 있다. 직원수 증가로 노무비 상승은 연내 지속될 전망이나 경영평가등급 관련한 충당금 영향은 제한적일 것으로 예상된다. 영업외비용 이슈도 발생 가능성이 낮아 연간 실적 눈높이가 상향될 이유는 충분하다.

 

(유재선 3771-8011)

 

소재산업재 채널링크: https://t.me/joinchat/R5wiYmLh1nl43aOC

보고서 링크: https://bit.ly/3hnQztu

 

 

 

 

[하나금융투자 Economist/원자재 전규연] 2021년 하반기 원자재시장 전망 Paradigm Shift

▶ https://bit.ly/3bkYNPa

▶ 글로벌 경제 회복과 패러다임 전환이 마주하는 시점

 

글로벌 경제가 본격적인 회복 국면에 접어드는 가운데, 원자재 시장은 ‘친환경 에너지’와 ‘디지털화’라는 두 가지 큰 패러다임 전환이 함께 나타날 전망이다. 경기 사이클과 동행하고 친환경 정책 발 수요가 늘어나는 원자재를 중심으로 하반기 기회를 모색할 수 있다. 한편 작년 4분기 이후 금 투자자금이 유출되며 비트코인이 금을 대체할 수 있을지에 대한 논란이 부각되고 있다. 시대의 변화 흐름에 따라 원자재의 종류도 다양화되는 만큼 디지털 자산도 원자재의 시각으로 살펴볼 필요가 있어 보인다.

우선 글로벌 경제 측면에서 보면, 산업금속과 에너지 가격이 경기 사이클과 유사하게 움직인다. 변동성이 큰 원자재의 특성 상 주가의 상승/하락 국면에서 산업금속과 에너지 가격의 상승/하락폭이 더 크게 나타났고, 이에 경기 회복기에 상대적으로 높은 수익률을 얻을 수 있다. 북미와 유럽 등지의 선진국을 중심으로 백신이 빠르게 보급되고 있어 선진국 주도의 원자재 수요가 먼저 가시화될 전망이다. 제조업 재고순환 속도가 빨라지고 있으며, 공급망 병목현상 등을 고려할 때 원자재 가격 상승압력이 당분간 이어질 것으로 보이며, 하반기에 점진적으로 해소되는 흐름을 기대한다.

 

▶ 2021년 하반기 원자재 선호도는 구리 > 원유 > 금 순으로 제시

 

패러다임 전환 #1. Clean Energy와 원자재 트렌드 변화

2000년 이후 금속 가격과 화석에너지 자산군의 수익은 양극화되고 있다. 장기적으로 화석연료 수요가 제한되며 에너지 자산군의 메리트가 줄어드는 반면 전기차 및 친환경 발전시설이 늘어나며 광물의 중요성은 확대될 전망이다. 최근 미국을 비롯해 많은 국가들이 적극적으로 친환경 정책을 주도하고 있는데, 기후변화 완화정책은 대체로 인프라투자를 통해 성장률을 끌어올린다. 대다수의 인프라 구축에 사용되고 친환경 모멘텀도 상존하는 구리 수요가 견조할 개연성이 높다.

국제유가는 단기적으로 공급측 불확실성이 적어 경제 및 원유 수요 회복에 연동되며 상승할 것으로 보이지만, 산유국들의 잉여생산능력, 하반기 이란의 핵합의 복귀 가능성, 그리고 중장기 원유 수요의 구조적 변화 등을 고려할 때 하반기로 갈수록 수급 균형이 맞아가며 $55~$80의 박스권 내에서 움직일 것으로 본다.

 

패러다임 전환 #2. Digitalization과 금에 대한 시각

금 투자자금의 유출, 비트코인 자금 유입은 작년 4분기부터 다소 짧은 기간동안 나타난 현상이어서 통계적으로 유의미한 인과관계는 확인할 수 없다. 다만 투자 목적 상 ‘인플레이션 헤지’라는 교집합이 존재한다. 최근 비트코인이 인플레이션을 효율적으로 헤지해 주면서 관련 수요가 비트코인으로 대체될 수 있다. 다만 안전자산 수요, 중앙은행의 준비자산 역할은 가상화폐의 짧은 역사와 변동성을 고려할 때 불가능하다. 금은 하반기 미 연준의 테이퍼링 가이던스 제시 시점을 전후로 금리가 상승하며 다소 부진한 흐름이 전개될 전망이다. 귀금속 중에서는 금보다 은과 백금속군을 선호한다.

 

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- 각국의 친환경 정책 및 기후변화 완화정책은 대체로 인프라투자를 통해 성장률이 향상됨.

따라서 대다수의 인프라 구축에 사용되며 친환경 모멘텀도 상존하는 구리는 수요 견고할 전망.

- 귀금속은 금보다 은, 백금 선호

- 원자재 선호도 구리>원유>금

 

 

 

 

[교보증권 금융/미드스몰캡 김지영] 삼성화재: 손보사 1위의 위엄을 보여주는 실적, 업종 탑픽

 

▶️ 2021년 1분기 순이익 4,315억원, YoY 163.0%↑, QoQ 212.9%↑

삼성화재는 2021년 1분기 당기순이익 4,315억원을 시현, 이는 전년동기 및 전분기대비 각각 163.0%, 212.9% 증가세를 기록했으며, 교보증권 예상도 6.7% 상회한 값임. 당기순이익이 증가한 이유는 1) 유가증권 배당 및 매각이익 발생으로 투자수익률이 상승했고, 2) 자동차보험 및 장기보험 손해율 하락과 사업비율 하락에 따른 보험영업이익이 개선되었기 때문. 삼성전자 특별배당 효과를 제외하고도 전년동기대비 2배 이상의 이익 성과 실현.

 

2021년 1분기 전체 손해율은 82.0%로 전년동기 및 전분기대비 각각 1.4%p, 2.7%p 개선되었는데, 자동차보험 및 장기보험 손해율이 하락했기 때문. 자동차보험 손해율은 79.8%로 전년동기 및 전분기대비 각각 6.5%p, 8.1%p나 개선되었는데, 코로나19로 인한 자동차 사고 감소의 일시적 효과 외에도 온라인 채널을 통한 우량 고객 확보 및 손해율 개선을 위한 노력이 작용한 것으로 판단. 장기보험 손해율도 82.4%로 전년동기 및 전분기대비 각각 0.1%p, 1.2%p 하락함. 일반보험 손해율은 상승하는 모습을 보였는데, 전년동기 및 전분기 대비 각각 6.2%p, 5.6%p 상승한 87.3%를 시현. 사업비율은 20.1%로 전년동기 및 전분기대비 각각 1.8%p, 0.1%p 개선됨. 투자영업이익은 6,918억원으로 전년동기 및 전분기대비 각각 40.3%, 59.4% 증가했는데, 계절적 요인에 따른 배당 증가와 특별배당, 그리고 유가증권 매각이익이 발생했기 때문임. 2021년 3월말 기준 삼성화재의 RBC비율은 285.2%로 전년동기대비 14.1%p 하락했는데, 제도 강화 및 금리상승에 기인하나 우려할 사항은 아님.

 

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 255,000원 유지, 업종내 Top picks 유지

삼성화재에 대해 투자의견 매수, 목표주가 255,000원을 유지하며, 업종내 Top picks도 유지함. 1) 시장금리 상승 및 경기 회복에 대한 기대감은 보험주 주가에 긍정적 영향을 줄 것으로 판단되며, 무엇보다 업종 대표주의 프리미엄도 기대할 수 있기 때문. 2) 사업비율 개선 및 언더라이팅 강화 등을 통한 21년 실적 개선도 기대, 3) 적극적인 주주환원정책(배당성향 50%, 중간배당도 고려 중)도 긍정적으로 판단.

 

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1) 코로나로 인한 사고 감소로 자동차보험 및 장기보험 손해율 및 사업비율 하락에 따른 보험영업 이익 개선

: 코로나가 아니어도 온라인 채널을 통한 고객 확보 및 손해율 개선 노력이 작용.

2) 배당 및 매각이익 발생으로 투자수익률 상승