[삼프로 tv] 타이거자산운용 오종태_싸이클의 시대는 끝났다.

📌요약

- 기존 가치투자(단순계)의 잣대로 투자하는 시대는 지났다. 이제 종합적투자(복잡계)의 시각으로 투자해야 살아남을 수 있다.

- 단순계가 "A 다음은 B다." 정도의 인과관계라면, 복잡계에서는 A와 B 외에 C,D,E,가,나,다,1,2,3과 같은 여러 분야에서의 변수가 끼어들어 예측이 불확실해진다.

- 여러 분야란 크게 경제, 정치, 과학을 말한다. 이 세 개 분야에 대한 이해가 있어야 종합적 사고가 가능해진다.
- 더불어 사람의 심리(가족심리학 등)와 센티멘트를 이해하면 투자에 더 도움이 된다.

- 유동성은 일시적인게 아니라, 이제 디폴트값이다.(=예전으로 못돌아 간다는 뜻.) 확대된 유동성을 디폴트로 여기고 시장을 해석해야 한다.

- 코로나 이후 국가 간 무역이 이전처럼 활발해질 것인가? 생각해봐야 한다.(= 조선주가 지금 반짝하는 것일 수도 있단 얘기)

- 증세를 위해 마리화나 합법화가 진행될 가능성이 있다.(=마리화나 관련주 공부해보란 얘기)

 

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단순계와 복잡계

- 지금의 세상은 인과관계가 성립되는 단순계가 아닌 이제 복잡계로 변모했다. 살아남기 위해서는 단순계의 틀을 깨야 함.

- 고로 가치 투자는 끝났다고 말할 수 있다. 새로운 투자 스타일에 적응한 자만 살아남는 적자생존이 발생한다.

- 복잡계에서는 정보에 대해 확실성을 못 가짐. 그런데 30-50% 확률로 인정받으면 임계치를 뚫을 수 있다.

- 변화가 일어나도 임계점에 다다르기 전까진 결과로 나타나지 않음. 반면 티핑포인트를 맞고 나면 큰 변화를 일으킨다.

실적/주가/사회 에너지 등에 대한 반응 공식이 변화함. 이제는 1과 1을 더하면 2가 나오는 구조가 아니다.

 

위험과 불확실성

- 단순계에서는 측정과 계산이 가능하다.

- 반면, 복잡계에서는 측정과 계산 불가능하다. 따라서 위험하고 불확실하다.

- 과거의 시장(=단순계, 가치 투자)에선 의사같이 정확하고 면밀한 성격의 펀드매니저가 적합했다. 불확실성이 차지하는 파이가 적었기 때문에 그 불확실성만 피하면 됐었기 때문이다.

- 반면, 지금은 불확실성이 온 주변에 퍼져있어 불확실성을 감수하지 않는 이상 엄청 작고 작은 곳에 자리를 잡아야 한다.

즉, 불확실성을 다 제거하다간 투자할 곳이 남아나지 않는다. 어느 정도 합리적으로 불확실성을 받아들여야 한다.

 

다면적 접근의 필요성

- 경제만 잘한다고 주식을 잘하는 게 아니라, 정치/경제/과학 등 다면적 분야에 접근할 필요가 있다.

- 지금의 비트코인 차트는 경제와 정치가 섞이는 구간인데, 정치의 존재를 인식 못 하니 경제와 과학 군에서 비트코인 내려가는 게 이해가 안 되는 것이다.

- 테슬라에서 비트코인을 회계상 자산으로 잡았기 때문에 비트코인은 통화가 아닌 자산이 될 가능성이 높다. (이더리움 외 몇 큰 통화 포함)

- 지금은 암호화폐가 통화와 자산 둘 중 아무거나 되니 꽃놀이패지만, 논쟁이 끝나는 순간 힘이 약해지긴 할 것.

 

정치_사이클의 종류 : 기술 변화

콘트라티에프 기술 변화 사이클 60년

쥴라 사이클 - 지역 확장(국가 간) 5년

키친 사이클 - 설비투자 10-12년

비즈니스 사이클 - 재고 5년

 

- 1930년 미국 통계 수학자가 만든 개념임.

- 사이클이 이어져 오다가, 과학으로 인해 변화가 발생함.

- 기술 변화가 커지면 따라가지 못하는 이들이 생겨남. 빈익빈 부익부 확대.

- 오늘날에는 핵이 있어 전쟁은 안 나지만 기술을 가지고 싸우기 시작함.(미중패권전쟁)

- 기술은 성숙되면 숨게 되어 있음. 전봇대는 원래 빨간색이었으나 회색이 됐고, 전선은 하늘에서 땅 밑으로 들어감.

- 정치도 성숙되니 하나가 남음. 바로 미국. 문제는 이후에 하나 남은 미국이 없어질 수는 없음.

이렇다면 2가 되는 수밖에 없고, 그 상대로 중국이 지목됨.(10년간의 미중 패권의 시작)

 

과학: 양자물리학

- 서양이 만든 과학의 원리: 모르는 게 있으면 미세화를 통해 이해를 넓혀감.

- 그런데 미세화를 진행하다 보니 논리가 맞지 않게 되는 지점에 도달함. 4나노 이하에서는 큰 게 작은 걸로 빠져나가는 하등성을 깨닫게 됨.

- 결국 하등성과 입자상은 공존한다는 것을 알게 됨. 이걸 양자물리학이 해결함. 미세한 세상에 대한 이해가 가능해짐.

- 중국과 미국은 양자물리학을 놓고 종국엔 싸우고 있는 것.

- 양자물리학에서는 시간의 개입성이 떨어짐.

 

 

기술의 영향성: 시간 중요성의 감소

- 기술의 발전으로 인해 재고의 필요성이 없어짐. 예) 냉장고 안의 식품이 비면, 냉장고 센서가 알아보고 알아서 주문.

 

🤔 이프로 질문: 재고를 쌓는 건 인간의 본성 아닌가?

🗣 정보를 효율적으로 다룰 수 있는 기술이 늘어나서 이제 재고가 필요 없음. 고로 시간 중요성이 감소함.

20년 전 유럽에서 무슨 일이 있는지 알려면 일주일~한 달이 소요됐었음. 지금은 스마트폰 누르면 바로 나옴.

과거의 한 달이 이제 1초로 바뀜. 기술의 발전이 이룬 시간 감소.

따라서 정보와 상품적인 측면 모두에서 재고가 많이 줄어듦. 이는 곧 사이클을 없애는데도 기여함.

 

 

복잡계와 자산 가격

🤔 이프로 질문: 사이클이 없어진 사회에서는 자산 가격은 어떻게 움직이는가?

🗣 1945 ~ 2008년까지를 보면, 미국의 M1 차트가 중간에 닷컴 버블로 인해 위로 조금 빼꼼한 것 말고는 차이가 없음.

그런데 이후 2009년 서브프라임 모기지 때 유동성이 3배가량 증가되고, 요번 코로나 때문에 또 한 번 유동성이 점프함.

이제 유동성은 강이 아닌 바다가 됐음.

 

- 21년에 코로나로 인해 유동성의 바다가 만들어짐.

- 강에서 살아남는 방법(위험/불확실성 회피)과 바다(유동성이 확대된 지금)에서 살아남는 방법이 다름.

이전에는 강에서 낚시를 했다 치면, 바다에서는 그물을 만들어야 함. 살아가는 구조 자체가 바뀐 것.(=복잡계에서 사는 법)

 

- 옛날에는 설비 투자와 매출에 큰 문제가 없다면 비슷하게 올라감. 반면 지금은 자본과 시간이 움직이는 방법이 달라짐. 서로 상관관계가 복잡하게 움직임.

예) 삼프로 tv가 투여하는 투자금은 일정하다고 전제했을 때, 주식 전문가가 나오면 시청자 2만 명이 나올 것. 그러나 같은 투자금 투여에도 불구하고 블랙핑크가 나오면 시청자가 10만 명이 되는 현상.

 

단순계의 전문가 = 의사

복잡계의 전문가 = 프로파일러(과학적 지식이 많이 필요, 인간의 마음 이해 필요, 경제적 이해도 필요)

요 세 개를 겸비하고 밖에서 안을 보는 종합적 시각이 필요함.

 

🗣 이프로 왈: 금융시장에서 납득이 안 되는 일이 벌어질 때, 유동성을 탓했었음. 그런데 이제는 우리가 유동성 바다로 나와서 살게 된 것이고 우리는 이 유동성 바다에 적응을 해야 하는 것.

 

프로파일러와 같은 성향을 가진 이가 투자를 잘할 수 있는 환경임.

프로파일러는 미친 사람도 이해를 해야 함. 결국 다음 행동을 예측해야 범인을 잡을 수 있기 때문.

이걸 주식시장에 적용하면, 심리를 많이 활용해서 투자를 해야 한다는 것.

 

가치 투자자는 펀더멘탈 70% + 유동성 15% + 센티 + 15%로 봄. 즉, 펀더멘탈을 충분조건으로 여김.

반면, 종합적 투자자는 펀더멘탈 + 유동성 + 센티 모두 비슷하게 비율로 가져가며 셋 다 필요조건으로 여겨야 함.

*구성비는 업종마다 달라질 수 있음. (예: 바이오 = 센티가 가장 큰 요소, 철강 = 펀더멘탈이 가장 큰 요소.)

 

결론

- 1-3개 종목에 집중투자하는 방법은 과거에는 통했으나 지금은 아니다. 이제 적절한 로직을 섞어서 분산해야 함.

지역별 배분, 투자대상별 구분(주식, 채권, 암호화폐), 스타일(가치, 성장) 등 여러 로직을 섞어야 함.

- 탑다운과 바텀업은 서로 상충됨. 이제는 탑다운과 바텀업 중간에 위치를 해야 함.

- 등산에 차트를 비유하면 산을 오르다가 빙산 길에 떨어진다하면 그 빙산 길이 코로나임. 그러던 중 정부(구급 대원)가 유동성을 풀어서 살려줌. 그리고 다시 등산을 시작해서 3,200까지 온 것.

- 코로나 극복 이후를 1부 능선이라 치면 2부, 3부 막 달리다가 이제 9부 능선까지 옴.

- 테슬라만 보아도 이제 실적을 선반영한 기업이 많아짐.

- 사람의 말과 행동이 달라지면 믿을 수가 없음. 이상한 찜찜함이 정부 차원, 미중 분쟁 격화 등에서 느껴짐. 이런 게 시장에 센티멘트로 녹아있어 위로 강하게 뚫고가는 장이 펼쳐지지는 않는 것.

- 최근 개인 말고는 예탁금이 느는 곳이 없다. 기관은 돈이 없고 외국인은 돈을 빼는 중. 마치 한 발로 달리는 시장 같은 상황.

 

👀이프로 정리: 요즘 오르는 장세에는 2가지 스타일의 투자자가 있다. 먹으면 그만이지 파 / 펀더멘탈이 저 주가를 설명해? 유동성? 등 논리를 펴는 쪽. 세상이 미치고 사람들이 이상한 게 아니라, 가만히 생각해 보면 과거의 잣대로 주가를 설명이 불가한 시대가 도래한 것. 심리와 유동성을 어떻게 녹이는가의 문제.

 

 

두 가지 팁

집단심리학 - 군중, 가족 심리학 참고하면 좋다.

센티멘트 - 경험을 쌓아야 함.

 

- 구글 지도 검색하면, 미국이 오른쪽에 뜸. 이게 뭘 반영하느냐? 미국의 강함을 뜻함.

오른손 왼손으로 치면 오른손을 옳다고 여김(=미국이 강하다)

우리 뇌를 보면 좌뇌가 더 크다. 좌뇌는 기본 정보를 처리하고, 우뇌는 새로운 정보를 찾는다.

좌뇌가 우뇌를 조절하니 오른쪽이 옳다는 개념.

 

💡 배가 예전보다 더 필요할 이유가 없다. 패권국가들이 여기저기 다른 나라로 자유롭게 옮겨 다니던 예전과 달리,

코로나 발발 이후로는 내수가 더 활발해졌기 때문. 예전만큼 수출이 있을까라는 점이 의문.

 

💡 서학개미.. 역사에서 가장 세를 효율적으로 걷는 방법이 "술"이었다. 원래 고위층만 즐길 수 있었던 것을 서민에게 푼 이유.

담배도 마찬가지로 고위 관직자가 피우던 것인데 서민에게까지 내려온 것.

그럼 오늘날에는? 중독성이 커피 정도인 "마리화나"를 풀어준다면?

근데 왜 마리화나의 위치가 그럴까? 1910년 석유가 패권이 되면서 섬유와 제지 산업에 쓰이는 마리화나를 석유와 제지 산업이 공격해 없애버림. 그런데 지금은 석유 패권이 떨어지고, 전기 패권이 올라가니 🔮마리화나가 살아날 기미가 보인다.(=마리화나 세금?)

 

양자물리학

- 컴퓨터는 digit 1과 0 이진법을 사용해서 돌아감.

- 반면 양자컴퓨터는 불확실성을 다 잡아버림. 1+1을 계산하는 게 아니라 1+1 공식 자체를 잡아서 계산함.

그리고 2가 답이 될 확률을 계산하는 것.

- 여기서 중요한 건 컴퓨터가 계산하는 과정이 양자 컴퓨팅에서 또 생략됐다는 거는 사실임. (=시간이 사라짐)

 

이프로 질문 타임

🤔 하락보다는 변동성이 큰, 소위 박스권 전망을 말하고 있다. 그렇다면 그 기간과 그 이후의 방향성(위아래)은 어떤가?

🗣 방향성을 보기 위해선 상승할 것과 옆으로 갈 것, 아래로 갈 것 모든 걸 정해놓자.

그리고 상황을 봐가며 더 좋아질 것에 확률을 더하는 방법을 쓰면 됨.

다만, 지금 우리는 이제 9부 능선쯤이기에 유동성과 센티멘트가 팽배한 상황에서 예측 성공 확률이 굉장히 떨어짐.

 

시장에 참여하는 게 외국인/기관/개인이 있는데 다들 장단점이 있음. 개인의 장점은 자산 배분에 있음. 365일 참여하지 않아도 된다는 것.

지금 같은 상황에선 사실 주식을 안 하는 게 가장 좋음. 3부 능선에선 질러야 할 상황이었는데, 지금은 아님.

다만, 유동성의 바다라는 새로운 국면에 들어왔기에 아예 놓을 수는 없음. 지금과 같은 상황에서는 시장 상승만큼 따라가려는 생각을 버려야 함. 그렇게 수익률 욕심을 버리면 자동으로 리스크 관리가 될 것.

 

🤔 리스크 관리란 건 구체적으로 뭘 말하는지?

🗣 개인은 잦은 매매가 많은데, 10번 거래할 거 2번만 하란 말이다. 현금도 많이 가지고 가야 하고. 조심해야 될 시장 상황이다.

 

🤔 지금 이렇게 되어 가는 가장 큰 문제는 양극화에 대한 부담일 것, 그러나 버는 사람만 버는 게 문제. 거기에 대한 변수는 없는가?

🗣2030은 새로운 기술을 익힐 수 있을 때 익혀야 한다. 세상이 어떤 식으로 가는지 개념을 익혀서 그 개념에 맞는 일을 하는 회사에 투자하면 되는 것. 기본적으로 불평등은 역대급으로 어려운 상황. 1930년대에 미국의 하원에서 기본소득법을 통과시킴. 그런데 상원에서 부결됨.

1945년에 컴퓨터가 나오고, 기술적 변화가 도래함. 세상에 층이 1층 - 물리 / 2층 - 정보통신 두 개의 계층이 생김. 2층을 못 따라가는 사람들은 또 힘들어짐. 트럼프의 당선 또한 미국의 중산층/하층의 영향이었음. 1970년대부터 하층민의 구조가 계속됨. 닐슨 전 대통령이 기본소득법을 진행했지만 또 멈춰 섬. 스위스에서도 국민투표를 부쳤는데, 50% 중반 이상의 거부권으로 부결됨.

 

🗣석유 -> 전기 패권 도래. 추후 석유 사용은 없어질 것. 기술적으로나 도덕적으로나 예전엔 전쟁으로 석탄 -> 석유로 넘어왔음. 이제는 전쟁은 불가하고 전기로 어떻게 넘어갈지 모름. 예상으론 석유를 파산시키고 전기로 가는 방식이 아닐까 함. 

 

모든 정치적 과정은 내부의 지도층에서 동조하는 세력이 있어야 가능함. 윗물과 아랫물이 동의를 해야 함.

 

🗣그리고 로봇, 그들은 우리의 노동력을 필요치 않게 만들고 있음. 인간은 그 위에서 일하면 됨.

그리스 시대에는 시민 아래 노예가 있었고, 노예가 노동력을 공급하니 그리스 민주 시민이 가능했음.

 

추후엔 로봇 위에 사람이 있는 구조를 만들어낼 것. 그리고 정부가 소득을 제공(기본소득) 해서 풀어낼 것.

 

🗣실리콘밸리의 인구구성 or 가장 힘이 센 인구 구성 = 인도 > 아시아 > 미국 구조.

미국이 적고 아시아인이 많은 이유? 수학과 과학은 공부를 넘어서 타고나는 부분이 있음.

아시안을 그 부분에서 백인들이 공부를 해도 넘어설 수가 없음.

 

여기서 아까 말한 양자물리학의 사고방식이 힌두교/불교의 사상과 일맥상통함.

아시안은 비물질적 사고를 하지만, 서양인은 물질적 사고를 해서 이해가 어려운 것.

 

다만 한국인은 서양식 문화에 많이 베여있음.

미국은 중국이 잘하는 것을 알고 있음. 우리나라에는 지금 미국 패권이 아주 중요한 이벤트가 될 것.

 

🗣중앙집권적인 명나라. 일본 절반은 중국 영향, 나머지 반은 일본 본토 영향을 받음.

다행인 것은 약소국 중에서 자기 땅을 지키고 자기 언어를 동시에 지키며 1000년 이상 지킨 나라가 우리나라밖에 없음.

예전보다 무역의 중요성이 떨어졌기 때문에 해온 것처럼 잘하면 됨.

 

K 컬처의 홍콩누아르화?

🗣동서양이 합쳐진 내용으로 인기가 많았음.

우리나라의 K-pop 등은 지금 홍콩 누아르로 가는 수순? 인듯하다.

요 개념이 통한다면 홍콩 누아르 작용이 적용되지 않을까 한다.

 

 

마지막 말

한 가지가 명확해 보이는 건 내가 잘못 보고 있을 가능성이 크다.

다른 사람과 교류하며 토론해서 아이디어를 섞어야 한다.

 
https://youtu.be/BH_kt3CJmYM